6月上旬，廈門(mén)象嶼（SH.600057）主體長(cháng)期信用等級由AA+調整為AAA，評級展望“穩定”。這是國內最高的信用等級，受到了社會(huì )廣泛關(guān)注。近日，《廈門(mén)晚報》記者張海軍采訪(fǎng)了廈門(mén)象嶼股份有限公司黨委副書(shū)記、副總經(jīng)理、財務(wù)負責人齊衛東，揭秘AAA信用評級提升背后的故事。

　　“AAA，這是對廈門(mén)象嶼商業(yè)模式、盈利能力和抗風(fēng)險能力的高度肯定。”廈門(mén)象嶼股份有限公司黨委副書(shū)記、副總經(jīng)理、財務(wù)負責人齊衛東說(shuō)，這一肯定背后，有著(zhù)“四個(gè)翻番”的堅實(shí)支撐：2016年廈門(mén)象嶼進(jìn)入直接融資市場(chǎng)，2019年，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入2724億元，較2016年增長(cháng)129%；凈利潤14.58億元，較2016年增長(cháng)117%；資產(chǎn)規模657億元，增長(cháng)94%；經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F金流量接近翻番，達到41億。

　　聯(lián)合資信評估有限公司在評級報告中還表示，廈門(mén)象嶼作為重要的供應鏈管理與服務(wù)商之一，在區域地位、經(jīng)營(yíng)規模、從業(yè)經(jīng)驗、貿易渠道、綜合物流服務(wù)能力等方面具備顯著(zhù)優(yōu)勢。

　　“這次信用等級的提升有助于公司未來(lái)進(jìn)一步拓寬融資渠道，降低融資成本。”齊衛東說(shuō)，公司今年發(fā)行的5年期（3+2）公司債利率僅有3.65%，92天期超短融利率僅有1.7%，長(cháng)期信用等級的提升，將進(jìn)一步提升公司綜合競爭力，助力象嶼集團實(shí)現2025年營(yíng)收超5000億元的業(yè)績(jì)目標。

“多點(diǎn)開(kāi)花”持續提升盈利能力  

　　在一些人的印象中，大宗原輔生產(chǎn)資料單位貨值高，采購分銷(xiāo)需要較多資金投入，導致大宗商品供應鏈公司普遍存在毛利率較低、資產(chǎn)負債率偏高的特點(diǎn)。廈門(mén)象嶼是如何成功突圍，實(shí)現“四個(gè)翻番”的？齊衛東表示，這與公司多年來(lái)的戰略堅守密不可分。

　　在目標客戶(hù)選擇上，廈門(mén)象嶼聚焦中國產(chǎn)業(yè)升級、擴大內需的大藍海市場(chǎng)，堅守為中國制造業(yè)/實(shí)體企業(yè)服務(wù)，穩固采銷(xiāo)渠道。未來(lái)還將依托平臺化服務(wù)能力，發(fā)揮集采集供優(yōu)勢，將目標客戶(hù)群體延伸至中小制造企業(yè)，開(kāi)拓新的藍海市場(chǎng)。

　　在服務(wù)體系搭建上，廈門(mén)象嶼堅守“全方位的供應鏈解決方案提供商”這一定位，由“單點(diǎn)服務(wù)（采購分銷(xiāo)、運輸配送）”發(fā)展為“多點(diǎn)開(kāi)花（采購分銷(xiāo)、門(mén)到門(mén)全程物流、庫存管理、供應鏈金融、信息咨詢(xún)等）”，拓展盈利來(lái)源。以重點(diǎn)發(fā)展的物流服務(wù)板塊為例，近幾年毛利率穩定在20%以上。

　　在產(chǎn)品品類(lèi)拓展上，廈門(mén)象嶼始終聚焦通用型大宗原輔生產(chǎn)資料，通過(guò)提升服務(wù)品質(zhì)，強化競爭優(yōu)勢，提升收益水平。以煤炭供應鏈為例，2019年經(jīng)營(yíng)貨量超4700萬(wàn)噸，同比增長(cháng)超60%，毛利率同比上年提升1.8個(gè)百分點(diǎn)。

期貨套保導致非經(jīng)常性損益較多

　　有投資者發(fā)現，廈門(mén)象嶼過(guò)去幾年非經(jīng)常性損益較多，導致扣非后的歸母凈利潤和凈資產(chǎn)收益率波動(dòng)也較大。齊衛東解釋說(shuō)，非經(jīng)常性損益占比大，主要與公司的商業(yè)模式有關(guān)。廈門(mén)象嶼一直從事大宗商品供應鏈業(yè)務(wù)，為了規避價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險，需經(jīng)常運用期貨進(jìn)行套保。套保交易產(chǎn)生的是公允價(jià)值變動(dòng)損益及處置損益，由于會(huì )計準則適用性的原因被歸入了非經(jīng)常性損益，其實(shí)這些損益與主營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)損益是密切相關(guān)的。

　　“自2016年始的公司‘五五’規劃期間，公司歸母凈利潤復合增長(cháng)率達40%，凈資產(chǎn)收益率穩步增長(cháng)至近10%，這個(gè)指標才真正彰顯了我們的經(jīng)營(yíng)效益。”齊衛東表示，廈門(mén)象嶼的運營(yíng)效率和風(fēng)控水平在相關(guān)財務(wù)指標上也得到了充分反映：應收賬款一年可以周轉53次，總資產(chǎn)一年可以周轉4.5次（2019年度）；近三年公司負債率始終保持在65%左右，壞賬損失占營(yíng)業(yè)利潤的比例逐年降低至5%以下。